张涛，刘艳
以证监会2013年出台的差异化分红政策为制度背景，从总体上检验了差异化分红政策对全样本企业非效率投资的影响，并选取现金流量法划分企业的生命周期，考察差异化分红政策对不同发展阶段企业非效率投资的影响。研究发现，差异化分红政策实施后，全样本企业的非效率投资行为减少，成长期企业的投资不足得到缓解，成熟期企业的过度投资受到抑制。同时，对成熟期企业按有无重大资金支出安排展开进一步分析，从非效率投资视角证实了基于企业生命周期理论的差异化分红政策在我国资本市场的有效性，其研究结论对我国现金分红制度改革、企业投资效率提高具有一定的实践作用。
差异化分红政策；企业生命周期；投资不足；过度投资