高天宏，任诗琦
控股股东股权质押可能激发非控股大股东采用退出威胁的方式参与治理。以2010-2019年我国沪深A股上市公司为样本，重点考察控股股东股权质押背景下非控股大股东退出威胁对企业ESG表现的影响及在不同内外部治理环境中的差异。研究发现控股股东股权质押下企业ESG表现显著降低，非控股大股东退出威胁会显著提高控股股东股权质押下企业ESG表现，在两权分离率较高、市场化程度较高、法治建设较好的地区，非控股大股东退出威胁对企业ESG表现的治理效应更显著。研究结论有助于拓展对非控股大股东退出威胁治理效应的认识，为健全股东治理机制和优化股东治理环境提供理论和经验参考。
非控股大股东；退出威胁；股权质押；ESG表现；治理机制