胡海峰，刘尔卓，王爱萍
自中国引入QFII（合格境外机构投资者）制度以来，QFII基金的"巨额收益"与"神秘持仓"一直广受关注。以QFII制度的建立和历次改革为背景，通过建立投资现金流敏感性模型，研究QFII对中国上市公司投资现金流敏感性的影响。结果表明，QFII制度的建立和历次改革确实可以显著降低上市公司的投资现金流敏感性。而且，QFII制度的建立和历次改革对上市公司投资现金流敏感性的影响不尽相同，且这些制度改革不能完全消除这种低效率融资现象。此外，QFII对不同类型公司投资现金流敏感性减弱程度存在差异：其对资产规模较大或被其多次重仓持有的公司投资现金流敏感性的减弱程度更加显著。
QFII；投资现金流敏感性；杠杆效应；公司治理；融资约束