何晓光，黄德权
以2007年1月4日至2013年12月31日上海银行间同业拆借市场1W和1M的数据为样本，建立了基于ARMA－GARCH簇的多个市场利率风险测度VaR模型，通过比较得出以下结论：（1）对于1W数据，基于新息的正态分布和GED分布假设，都稍稍高估了多头头寸的风险，低估了空头头寸的风险；而对于1M数据，GED分布假设能准确估计多头头寸的风险，n-分布假设能准确估计空头头寸的风险；（2）t分布不适合描述上海银行间同业拆借利率序列的尾部特征；（3）上海银行同业拆借市场的利率序列存在波动的非对称性，而且利率向上变动时的波动幅度大于利率向下变动时的幅度。
ARMA－GARCH模型；VaR；利率风险；上海同业拆借利率