刘立安，葛永波，赵国庆
利用1999－2012年间我国上市企业管理者变更的数据，通过管理者风格的固定效应模型，研究了 管理者风格的形成机制、影响因素及其对外部投资者的影响。研究认为:异质管理者风格的形成机制存在差异，同 时它可以被外部投资者有效识别。实际新投资率、每股收益及货币资金量等为影响管理者风格的中介变量。(1) 管理者风格与企业特征相适应时，管理者风格将会被强化；管理者风格与企业特征相抵触，且管理者能够改变企业 决策特征时，企业决策能够体现出管理者风格。否则，管理者效应将混同于企业效应，企业决策不能体现出管理者 风格。(2)异质管理者风格不仅能被企业识别，也能被企业外部投资者有效识别。实际新投资率、每股收益及货币 资金量等变量可以作为反应管理者风格的中介变量。同时，管理者的学历、职务及兼职情况与管理者风格中介变 量显著性相关。管理者的学历越高、职务越高，其企业经营决策越稳健。在不同风格特征的管理者样本中，管理者 的年龄段及兼职情况对中介变量的影响存在差异。
管理者风格；异质管理者；形成机制