汪 平 苏 明
公用事业企业是我国国有经济的重要组成部分，也是政府规制的重要领域。公正报酬率规制方法基于资本成本约束被规制企业的收益水平，相较于价格上限规制，具有更为突出的公司治理效应。在我国公用事业企业以国家控股为主、治理水平不高、绩效水平较低的情况之下，公正报酬率规制更适合于目前中国的政府规制实践。资本成本估算的科学性与合理性制约着公正报酬率的公正程度。本研究用CAPM、Gordon、PEG、GLS与Av￣erage五种资本成本估算方法对我国公用事业企业2000－2014年的资本成本进行了估算和统计检验，发现CAPM方法能更好地体现公用事业企业的行业特征，Average方法次之，Gordon再次、PEG和GLS方法较差。资本结构对公用事业企业的资本成本有明显的影响，也是政府规制下资本成本估算应予以考虑的重要因素。
公用事业企业；资本成本；公正报酬率；政府规制